Le start up Nikola, Fisker, Rivian Automotive, Lucid, XPeng, Polestar Automotive, Canoo e Lordstown Motors hanno toccato un record aggregato in borsa di circa 470 miliardi di dollari. Ora sono scese a 59 miliardi di dollari. E anche Tesla da 1.200 miliardi di dollari è scesa a 770 miliardi

Gli investitori e le case automobilistiche stanno cercando di capire quale sarà il futuro dei veicoli elettrici dopo un rallentamento del tasso di crescita che viene imputato a fattori quali l'aumento dei tassi di interesse, la tecnologia dei veicoli elettrici e la volontà degli americani di passare all'elettrico.

Qualunque siano le ragioni, una cosa è certa: la bolla dei veicoli elettrici è scoppiata. Basta guardare i numeri.

Il picco di capitalizzazione di mercato combinato di Nikola, Fisker, Rivian Automotive, Lucid, XPeng, Polestar Automotive, Canoo e Lordstown Motors è stato di circa 470 miliardi di dollari, con record verificati dal 2019 al 2021, quando i tassi di interesse di riferimento oscillavano tra lo zero e il 2%.

Oggi, la stessa aggregazione ammonta a circa 59 miliardi di dollari, con un calo dell'87%. Gli investitori hanno perso l'appetito per i titoli che non generano free cash flow. Nel corso della loro storia, questo gruppo di nove aziende ha utilizzato complessivamente circa 46 miliardi di dollari in contanti per costruire le proprie attività.

Questa spesa ha prodotto vendite di veicoli per circa 420 mila unità nell'ultimo anno, il che equivale a più di 100 mila dollari per ogni auto venduta.

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Il 70% delle vendite generato da tre marche

Naturalmente, tutte le aziende hanno raccolto fondi prima di vendere un numero significativo di veicoli. Ma la cifra di 420 mila unità appare corretta per la maggior parte del gruppo. NIO, XPeng e Rivian hanno rappresentato oltre l'80% delle vendite. Si prevede che nel 2024 il fatturato delle nove aziende sarà di circa 36 miliardi di dollari, di cui circa il 70% generato da queste tre marche.

Dire che è stato duro essere una start-up di veicoli elettrici è un eufemismo. Non è stato facile nemmeno per i tre produttori di EV redditizi: Tesla, Byd e Li Auto. La loro massima capitalizzazione di mercato ammontava a circa 1.400 miliardi di dollari. Oggi è scesa a circa 900 miliardi. Tesla rappresenta la maggior parte di entrambi i numeri. La sua capitalizzazione è passata da circa 1.200 miliardi di dollari a circa 770 miliardi.

Queste tre società hanno generato circa 4 miliardi di dollari di free cash flow nei primi tre trimestri del 2023 e circa 20 miliardi di dollari di free cash flow dalla loro nascita. Tesla rappresenta quasi la metà di questa cifra.

Anche i produttori di auto tradizionali non sono stati risparmiati. General Motors, Ford Motor, Stellantis e Volkswagen si sono tutti lanciati nel trend dei veicoli elettrici, annunciando spese miliardarie per impianti di batterie e nuovi modelli. La loro capitalizzazione di mercato combinata è passata da un picco di circa 425 miliardi di dollari a 220 miliardi, con un calo di quasi il 50%.

Complessivamente, negli ultimi due anni sono stati spazzati via circa 1400 miliardi di dollari di valore di mercato, in quanto gli investitori hanno rifatto i conti sui veicoli elettrici.

La forte svalutazione è dovuta al fatto che la crescita sembra rallentare. General Motors e Ford hanno entrambe ritardato gli investimenti per i veicoli elettrici e hanno posticipato gli obiettivi di vendita.

Il mercato dei veicoli ibridi è invece fiorente. Fino a ottobre, le vendite di veicoli ibridi del leader Toyota Motor sono aumentate di circa il 28% rispetto all'anno precedente e fino a questo momento le vetture ibride hanno rappresentato essenzialmente l'intera crescita delle vendite dell'azienda. Questa crescita ha spinto al rialzo il titolo: le azioni hanno guadagnato più del 35% negli ultimi 12 mesi.

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Il tasso di crescita rallenta

Tuttavia, la domanda non è così negativa. Alla fine del terzo trimestre, le vendite di tutti i veicoli elettrici a batteria, o BEV, sono aumentate di circa il 50% rispetto all'anno precedente sia negli Stati Uniti che in Europa. In Cina, dove i BEV rappresentano circa il 25% di tutte le vendite di auto nuove, la crescita è stata più vicina al 20%.

"Si parla di un rallentamento della crescita della domanda. Ma non si tratta di un rallentamento. Quello che rallenta è il tasso di crescita", ha dichiarato Paul Jacobson, direttore finanziario di GM, in un'intervista rilasciata a Barron's la scorsa settimana.

Jacobson ritiene che la domanda di veicoli elettrici continuerà a crescere negli Stati Uniti con il miglioramento delle infrastrutture di ricarica, l'introduzione di nuovi modelli e l'abitudine degli acquirenti americani a questa tecnologia.

Wall Street è d'accordo con Jacobson. Tom Narayan, analista di RBC, Toni Sacconaghi, analista di Bernstein, e altri si sono espressi in merito. Sia Narayan che Sacconaghi hanno scritto che la domanda è buona, ma sono necessari più modelli per coprire una parte maggiore dell'universo automobilistico complessivo. Esiste una pletora di crossover EV di medie dimensioni. C'è una carenza di berline più piccole, camion di medie dimensioni e SUV più grandi.

I modelli contano. Anche Tesla sta subendo un rallentamento del tasso di crescita. Wall Street prevede che l'azienda venderà circa 2,2 milioni di unità nel 2024, con un aumento del 20%-25% rispetto al 2023. Si tratta di una crescita ben lontana dal 50% medio annuo mantenuto dal 2020 al 2023.

Tesla non ha lanciato un nuovo modello dal 2020, quando la Model Y è arrivata sulle strade. È stato appena lanciato il Cybertruck, ma si prevede che nei prossimi anni sarà un veicolo a basso volume di vendite.

In un'intervista rilasciata martedì 5, l'amministratore delegato Elon Musk ha dichiarato che l'azienda è abbastanza avanti" nel lavoro su un veicolo più piccolo e a basso prezzo. Questo veicolo sarà positivo per l'industria dei veicoli elettrici e per la quota di mercato di Tesla.

La tecnologia EV non è morta. Ciò che sono scomparse per sempre sono le valutazioni altissime per le start-up di veicoli elettrici, lontane anni luce dalla redditività.