La Wolfe Research ha selezionato le aziende Usa che hanno registrato ricavi e utili superiori alle aspettative negli ultimi due trimestri, i cui  titoli sono anche saliti in seguito ai loro conti. Usando poi una metrica innovativa per selezionarne quattro

Non esistono sfere di cristallo per selezionare gli investimenti. Ma se l'anno prossimo i tassi d'interesse dovessero rimanere più alti e l'economia dovesse rallentare, c'è un gruppo di titoli che potrebbero brillare.

Si tratta di quelli che la Wolfe Research, una società di ricerca indipendente, chiama "double beats with positive price action". Le aziende che si qualificano non solo hanno registrato ricavi e utili superiori alle aspettative sia nel secondo che nel terzo trimestre, ma i loro titoli sono anche saliti in seguito ai report dei loro conti infrannuali.

"La nostra sensazione è che queste aziende abbiano maggiori possibilità di sovraperformare i loro concorrenti qualora i tassi di interesse tornino su e le prospettive economiche si ammorbidiscano", ha dichiarato la società in una nota di ricerca di lunedì 6. Le società con elevati rendimenti da free-cash-flow (la parte di flussi di cassa da attività operative che residua dopo gli investimenti in capitale fisso, ndr) sono particolarmente interessanti, ha dichiarato a Barron's il chief investment strategist, Chris Senyek.

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Cautela per i prossimi sei-dodici mesi

La società di ricerche ha una visione cauta per i prossimi sei-dodici mesi. Senyek ha affermato che l'inflazione sarà più persistente di quanto suggerito dalle stime di consenso, dando alla Federal Reserve un motivo in più per mantenere i tassi di interesse più alti e più a lungo di quanto previsto dagli investitori. Secondo Wolfe, il rendimento del debito pubblico decennale degli Stati Uniti salirà nuovamente sopra il 5% prima della fine dell'anno e la crescita economica sarà lenta.

"In ultima analisi, riteniamo che l'impatto dei tassi d'interesse più elevati e l'impatto cumulativo dei rialzi dei tassi della Fed causeranno un atterraggio duro dell'economia statunitense nella prima metà del prossimo anno", ha dichiarato Senyek in un'intervista.

Piuttosto che tagliare i tassi di interesse a breve, è probabile che la Fed scelga una politica di "high and hold" (alti e a lungo), ha detto. "Storicamente, la Fed ha tagliato i tassi di interesse da sei a nove mesi dopo l'ultimo rialzo. Riteniamo che questa volta la soglia sarà più alta, perché l'inflazione rimarrà elevata e appiccicosa".

Sebbene il mercato dei futures preveda riduzioni a partire da maggio, è possibile che la Fed aumenti ancora i tassi, sulla base degli 11 aumenti che hanno portato l'obiettivo della banca per il tasso sui fed-funds da quasi zero al 5,25%-5,50% dal marzo 2022. "Se l'inflazione si dimostrerà appiccicosa e l'economia resisterà, la Fed potrebbe essere costretta a rialzare i tassi ancora una volta l'anno prossimo, ma la nostra ipotesi di base è che per ora abbiano finito", ha detto Senyek.

Tassi elevati e crescita economica lenta sono in genere un problema per le azioni; quindi, Wolfe Research ha valutato i 500 titoli dell’indice S&P 500 per trovare le aziende che potrebbero comunque ottenere buoni risultati. Ne ha trovate più di 50: un mix di società cicliche (che prosperano quando l'economia decolla e faticano quando vacilla) e di società difensive, che dovrebbero mantenere la linea anche in tempi difficili.

"Tendiamo a privilegiare alcuni settori rispetto ad altri", ha detto Senyek a proposito dell'elenco degli oltre 50 titoli. "Se dovessimo restringere ulteriormente la selezione, propenderemmo per gruppi più difensivi come i beni di prima necessità, l'assistenza sanitaria e alcuni titoli tecnologici".

Per restringere ulteriormente l'elenco, consiglia di cercare società con rendimenti da free-cash-flow pari o superiori al 4%. Questa metrica, il free cash flow di una società diviso per la sua capitalizzazione di borsa, indica come gli investitori valutano la produzione di cassa della società. Un elevato rendimento del free-cash-flow significa di solito che una società è in grado di mantenere o aumentare il proprio dividendo o di incrementare gli investimenti di capitale.

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Fra i titoli selezionati ci sono Procter & Gamble, Coca-Cola Company e Clorox

"Siamo in un contesto di mercato in cui la liquidità fa da re", ha affermato Senyek. "Le società che generano rendimenti da free-cash-flow superiori al mercato probabilmente utilizzeranno la liquidità in futuro in modo positivo, sia per aumentare i dividendi o i buyback che per rimborsare il debito".

Tra le società che si qualificano sia in termini di rendimenti del free-cash-flow sia come "double beats con price action positiva" ci sono Procter & Gamble, Coca-Cola Company e Clorox nel settore dei beni di consumo; UnitedHealth Group (UNH) nel settore sanitario; General Electric e 3M nel settore industriale; e F5 nel settore tecnologico.

Una delle magnifiche sette aziende tecnologiche, Amazon, ha superato lo screening iniziale dei titoli, ma il suo rendimento del free-cash flow è dell'1%. Nessuno degli altri sei colossi della capitalizzazione di borsa si è qualificata in nessuna delle due aree.

Secondo Senyek, gli investitori devono guardare oltre i sette grandi titoli tecnologici. "Pensiamo che alcuni dei loro fondamentali siano in una fase iniziale di indebolimento".